格力,你可真牛!
2019-05-13 06:53:02
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我要做芯片!

我要做5G手机!

我要做机器人和数控机床!

我还要做冰箱洗衣机和油烟机!

……

这是哪家企业怎么格局这么大怎么什么都想做?

这家企业大家可不陌生,毕竟谁不知道跟雷军打赌的董明珠,谁不知道“让世界爱上中国造”的格力电器。2018年格力电器总收入2000亿,单是卖空调的收入就有1557亿;格力电器以21.9%的全球市场占有率位列家用空调领域榜首,超第二名7个百分点。

今天,就是这个空调大王格力电器换身份了。它说自己是一家多元化、科技型的全球工业集团,它的产业要覆盖空调、生活电器、高端装备、通信设备等四大领域。桃李春风今又是,换了人间。想知道对格力这样的业务布局,您是怎么看的?

一、格力:我有钱我任性!

格力很有钱。

格力电器是在1996年上市的,在2009年和2015-2018年间,格力电器货币资金占总资产的比重都在40%以上。格力的现金流主要来自经营活动,但并不是单纯来自收到的现金款项,而是来自票据贴现。

关于格力的钱的来源,具体内容大家可以查看我原来发过的文章,文章题目名字就叫格力的钱都是从哪里来的?

格力,你可真牛!

格力把它的钱存放在银行里,每年都会产生上亿元的利息收入,因为格力的利息出入足以覆盖它的利息支出,所以它每年的财务费用经常是负数。由于格力还持有外汇,2016年单是汇兑损益就有37个亿,所以这一年格力的财务费用为-48.46亿。

格力,你可真牛!

这么多钱只购买银行理财产品是花不完的,于是格力在2018年投资的公司增至67家。2018年格力长期股权投资的金额同比增长1938.87%,其中包括对58家子公司的投资、1家合营企业的投资以及8家联营企业的投资。

湖南国芯半导体科技有限公司、珠海零边界集成电路有限公司、珠海格力精密模具有限公司……格力投资的这些公司印证了我们开始提到的格力的业务布局:空调,生活电器,通信设备,智能装备。

格力,你可真牛!

二、格力不如原来赚钱咯

看报表我最先看同比增长率报表,比较收入增速和净利增速的大小。如果利润增速快于收入增速,说明这个企业成本费用的控制比较好;如果利润增速慢于收入增速,说明产品降价了或者成本提高了,所以才使得企业的盈利能力下降,伊利就是这样的情况。

10年了,格力在2018年又出现了利润增长慢于收入增长的情况,这意味着格力不如原来赚钱了。格力上次出现这种情况还是在2011年。A股大多数企业都是收入增长快但利润增长慢的样子,所以我们会对利润比收入跑得快的企业心生好感,因为很多白马企业都是这样的。

但2018年的格力换了个样子,这是为什么?为什么格力不如原来赚钱了?

格力,你可真牛!

2018格力的销售成本率提高了2.63%个百分点,成本上升是导致格力盈利下滑的主要原因。导致成本上升的原因有两个,一是原材料成本的上涨,二是折旧的增加。格力在2018年缩短了固定资产折旧年限,使得当期利润减少了至少4亿元。

有人说根据会计政策的变更能看出这个企业是好是坏。只有格力这样的企业才会缩短折旧年限增加当期的折旧,那些业绩不好的企业都靠着延长折旧年限减少折旧来保业绩。

其实我想说的是,格力不屑于使用这些雕虫小技,是因为它有大招来保利润,那就是销售返利。比起销售返利对利润的调节作用,延长折旧年限只能算小菜。

格力,你可真牛!

三、格力的商业机密:销售返利

格力销售返利的会计处理问题我们已经讲过很多次了。2018年格力出了年报以后,果不其然它的销售费用率还是下降的,降至了个位数只有9.45%;2014年至今,该比率已经下降了一倍多。

2011年的时候该比率也是个位数。为什么又是2011年?为什么是在利润增速慢于收入增速的2011年出现这种情况?格力的2011年和2018年,究竟有多少相似之处?

2011年下半年,受房地产市场持续调控、产业政策退出等因素影响,空调行业销售量持续增长、行业的总体盈利增长率却在下降;2018年我国家电行业利润增速只有2.5%。越是形势不好的时候,销售费用调节利润的作用就登场了。

格力,你可真牛!

格力参股了区域性销售公司,加之销售返利的激励,格力可以通过控制向销售公司的发货数量来影响各年营业收入;

计提大量的销售返利计入销售费用会直接减少净利润,而少提销售返利会直接增加净利润。格力通过少提销售返利导致销售费用大幅下降,从而避免出现利润增速下降的状况。

所以格力账上的销售返利越积越多,到了2018年年末已达618.78亿元,其他流动负债占总资产的比重已达25%。

格力,你可真牛!

四、做个总结

格力的钱不如原来好赚了,它在寻找出路,所以它投了很多公司,业务板块看上去很炫。它要成为全球性工业集团。

格力这样布局是有资本的。试问,谁的账上能趴着1000多亿人民币?谁能把销售返利当做是商业机密从不对外公开?又有谁能合理合规地调节利润而丝毫不影响它的对外形象?

这样的企业确实很牛,不服不行。但看到格力洋洋洒洒的业务规划、得用思维导图才能梳理清的业务布局,我就知道格力的盘子摊大了,也在跟我们讲故事了。不过没关系,反正格力还有钱可以烧,反正大家都是为梦想买单的。



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